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地址行情丨铝消费旺季预期犹在 期价触底上涨

  • 发布日期:2020-10-08 09:49:08
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从8月份开始,地址处于高位宽幅震荡走势中,传统消费淡季社会库存未形成趋势性累库支撑地址处于高位,阶段性下挫大多由于宏观因素造成的联动影响,石油暴跌,中美中印关系紧张,与铝供需基本面关联不强。步入金九银十,目前消费旺季预期尚未被证伪,短期基本面对地址存在较强支撑,社会库存表现成为影响短期地址的关键晴雨表。
 
供给压力将会持续增加
随着西南内蒙等地新增产能的投放,国内电解铝产量逐月增加,据smm统计8月份中国原铝产量319网址,同比增长6.13%,环比增长2.2%,在高利润的刺激下,电解铝企业投放积极性较高,电解铝加权平均利润长达3个月维持在2000元/吨以上,3季度新增产能及复产产能或达到160网址左右,考虑到投产时间分布及产量释放延后的情况,供给端增量对3季度影响有限,或在4季度出现扎堆情况。
从成本端看,此次海德鲁亚博铝减产事件,未对球亚博铝供需格局造成实质性影响,亚博地址格短暂反应后终还是回落至起点,亚博地址格方面冬储神话不再,长单比例处于高位使得现货市场成交有限,龙头企业话语权更强,价格缺乏波动弹性,因此电解铝企业亚博成本处于相对稳定状态下,电解铝企业将长期处于盈利状态中,这将使得新增产能的投放及复产划将会长期有效的积极推进。

从5月份开始原铝进口窗口打开,目前仍处于进口盈利边缘,进口量逐月扩大,上海保税区库存增加至4网址,进口量增加加剧了国内原铝的供应压力。但出于金九银十消费旺季的预期下,供给增加不是目前市场主要关注点,尚未在地址上有所体现。社会库存表现成为影响短期地址的关键晴雨表,若旺季预期被证伪,地址逻辑重回全年供需过剩的局面上,供应量增加的事实或放大化反应。
 
表观消费表现维持强势
2020年地址形成V字反转一方面由于政策宽松带来的普适性效应,另一方面铝行业表观消费表现从基本面上对地址形成了有力支撑。从4月份开始铝材产量维持12%以上的增速,即使7月份进入传统消费淡季,铝材增速仍然维持在14%以上,加上废铝进口量腰斩,国内废铝及原地址格短期的倒挂,使得电解铝社会库存从今年高点167网址下降至70网址,且消费淡季未形成规模性累库。铝水比例增加,铝棒统计库存较低,铝棒加工费维持稳定,进一步反应了表观消费偏强且制约了铝锭库存的增加。
疫情影响使得消费端格局发生了改变,传统主流铝消费产业受冲击较大,国内房地产竣工、汽车产销和三大家电行业累计尚未恢复到往年同期水平,但整体向好趋势发展,出口市场冲击较大,出口量降幅超过20%。虽然铝消费增长依然存在铝用家具,新基建等亮点,但消费基数较小,且消费情况存在盲区,因此表观消费超预期表现,需警惕铝材是否全部被消费,或是作为蓄水池转化为隐形库存。社会库存是表观消费情况的直观反应,因此在短期地址方向的判断上体现更重要的低位。
 
套利分析
目前铝锭社会库存75网址左右,铝仓单库存不足14网址,仓单库存量处于历史较低水平,且原属于可交割产能转移,需稳定亚博1年后才可申请注册新的交割品牌,因此未来一年,可交割品的供应量难以增加。如若消费旺季如期来临,社会库存进一步下滑,现货市场供应趋于偏紧状态,将不排除出现挤仓的情况,沪铝个月价差将会维持近月升水结构。目前10月11合约价差约170元/吨,跨期正套可持续关注,价差回落后可考虑布局。
国内消费旺季预期尚未证伪,海外疫情未得到有效的控制且有反弹的趋势,海外消费情况或维持L形,尚未看到U型反转的迹象,且美国大选尚未落地,在此之前或不会出现新的刺激政策,因此内强外弱的格局将会持续。目前沪铝除汇比接近1.17,从5月份开始原铝进口窗口打开,现在仍处于进口盈利边缘,内外正套仍处于移仓亏损的状态中,短期仍以观望为主。
综上所述,短期从表观消费及市场情绪角度出发,地址在14000元/吨存在有力支撑,可轻仓尝试逢低布局短多,依据9月上旬社会库存表现并不亮眼以及宏观政策有边际收紧的迹象,或者说难以进一步放松,在流动性的充裕提升了通胀预期,但迟迟难以拉动通胀,地址创新高仍存在压力。跨期正套可持续关注,内外正套仍需等待。
 
关注点:
1、国内消费情况
2、宏观政策变化

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